วิธีรักษาหุ้นอาจทำให้ตลาดพันธบัตรบาดเจ็บหรือไม่?

ลองพิจารณาแนวคิดแปลก ๆ ดูสักครู่ จะเกิดอะไรขึ้นหากพัฒนาการเดียวกันที่ช่วยกอบกู้วอลล์สตรีทจากการเทขายอีกรอบกลายเป็นสิ่งที่ผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ให้พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว? ใช่ มันอาจดูซับซ้อน แต่โปรดติดตามต่อไป

ลองดูช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา พันธบัตรรัฐบาลได้รับแรงซื้อที่แข็งแกร่ง ขณะที่นักลงทุนมองหาที่ปลอดภัยท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับการใช้จ่ายด้าน AI ความเสี่ยงด้านเครดิต และล่าสุดคือผลกระทบทางการเมืองจากการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ อัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีได้ลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 4.90% และยังคงใกล้ระดับนั้น

แต่ตอนนี้ ชัยชนะของพรรคเดโมแครตอย่างถล่มทลายดูเหมือนกำลังเป็นรูปเป็นร่าง และความสนใจก็กลับมาที่หุ้นเทคโนโลยี แคมเปญที่ต่อต้าน AI และศูนย์ข้อมูล ซึ่งช่วยกำหนดทิศทางการเลือกตั้งกลางเทอม ได้กลายเป็นหนึ่งในสาระสำคัญของการเลือกตั้งครั้งนี้ เมื่อมองเผิน ๆ ดูเหมือนว่าจะเป็นข่าวร้ายสำหรับเทคโนโลยี ใช่ไหม? การก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่ช้าลงจะทำให้การคาดการณ์การเติบโตที่นักลงทุนไว้วางใจตกอยู่ในความเสี่ยง

ถึงกระนั้น การลดความร้อนแรงลงบ้างอาจเป็นสิ่งที่การเทรด AI ต้องการพอดีหรือไม่?

เป็นเวลาหลายเดือนที่นักลงทุนตั้งคำถามว่าบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ลงทุนหนักเกินไปและเร็วเกินไปหรือไม่ บางทีท่าทีที่ระมัดระวังมากขึ้นอาจถูกมองเป็นแง่บวก ในทางปฏิบัติ นั่นจะหมายถึงรายจ่ายฝ่ายทุนที่ลดลง และทำให้แรงกดดันต่อการจัดหาเงินทุนและการสร้างกระแสเงินสดลดลง ที่สำคัญกว่านั้น มันอาจยุติความกังวลที่รบกวนใจเกี่ยวกับเมื่อใดที่การใช้จ่ายด้าน AI จะเริ่มให้ผลตอบแทน

โดยธรรมชาติแล้ว เส้นแบ่งระหว่างวินัยด้านงบประมาณกับการทำลายการขยายตัวในอนาคตนั้นบางเฉียบ หากท้ายที่สุดนักลงทุนมองเห็นวินัยมากกว่าความเสียหาย หุ้นอาจได้แรงหนุนเล็กน้อยจากผลการเลือกตั้ง

หากเป็นเช่นนั้น การกลับมาของความอยากเสี่ยงจะลดการซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยที่หนุนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ท่ามกลาง ความเสี่ยงด้านเครดิตที่เกี่ยวข้องกับ AI ที่สูงขึ้นในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา ผลที่ตามมา คืออาจทำให้อัตราผลตอบแทนหันกลับไปสู่ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและการคลังที่ครอบงำมาเกือบสองเดือน

ข้อแม้หนึ่งประการยังคงค้างอยู่เหนือทุกสิ่ง: ทางเลือกของทรัมป์ว่าจะดำเนินสงครามกับอิหร่านอย่างไร

หลังจากพ่ายแพ้อย่างเจ็บปวดในการเลือกตั้งกลางเทอม ทรัมป์ต้องเผชิญกับความจริงอันไม่สบายใจที่ว่าสงครามครั้งนี้จะนิยามช่วงเวลาการดำรงตำแหน่งของเขา เขาจะหาทางออก หรือจะยกระดับความขัดแย้งแทนเพื่อไม่ให้ดูอ่อนแอหลังได้รับความเสียหายต่อความภาคภูมิใจเช่นนี้?

ผมจะไม่ตัดทิ้งทางเลือกที่สอง แม้ว่าสภาคองเกรสที่เป็นมิตรน้อยกว่าจะทำให้เป็นไปได้ยากขึ้นก็ตาม

ด้วยเหตุนี้ การยกระดับความขัดแย้งเพิ่มเติมอาจผลักดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้น ปลุกความกังวลเรื่องเงินเฟ้ออีกครั้ง และผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ให้สูงขึ้นแม้ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์จะยังคงอยู่

ดังนั้น ในมุมมองของผม แรงขับเคลื่อนเบื้องหลังการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จะเป็นอุปสงค์สินทรัพย์ปลอดภัยที่อ่อนแอลงหรือคลื่นความกังวลเงินเฟ้อระลอกใหม่ ไม่ว่าในกรณีใด ผมจะลังเลก่อนที่จะเดิมพันว่าการปรับตัวขึ้นล่าสุดของตลาดพันธบัตรยังมีพื้นที่เหลืออีกมาก ข้อยกเว้นคือถ้าทรัมป์ยอมแพ้และถอนตัวจากตะวันออกกลาง นั่นคงเป็นการพลิกผันครั้งใหญ่ทีเดียว