ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2011 ขณะที่ตลาดยุโรปทรงตัว

หุ้นยุโรปวันนี้ค่อนข้างทรงตัว; CAC 40 ของฝรั่งเศสกลับเพิ่มขึ้น 0.3% ด้วยซ้ำ ยูโรอ่อนค่าลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับดอลลาร์ แต่ยังคงอยู่เหนือ 1.1200 ซื้อขายใกล้ 1.1215 นั่นบ่งชี้ว่าผู้ค้ายังไม่รีบออกจากตลาด

อย่างไรก็ตาม อารมณ์ที่สงบลงไม่ควรสับสนกับการปรับปรุงความเสี่ยงพื้นฐานของตลาดยุโรป โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อตลาดพันธบัตรกำลังส่งสัญญาณที่แตกต่างออกไป

ส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของฝรั่งเศสและเยอรมนีขยายตัวเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 158 จุดเบสิส ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2011 ระดับปัจจุบันสะท้อนระดับจากจุดสูงสุดของวิกฤตหนี้สาธารณะยูโรโซน

นั่นไม่ใช่การเปรียบเทียบที่สบายใจ แม้ว่าสถานการณ์จะยังไม่ตรงกับวิกฤตก่อนหน้านี้อย่างสมบูรณ์ก็ตาม

ส่วนต่างที่กว้างขึ้นแสดงว่านักลงทุนต้องการส่วนเพิ่มที่สูงขึ้นเพื่อถือหนี้ฝรั่งเศสเมื่อเทียบกับพันธบัตรเยอรมนี ด้วยปัญหาทางการคลังของฝรั่งเศสและความไม่แน่นอนทางการเมืองที่แทบไม่มีสัญญาณคลี่คลาย นักลงทุนพันธบัตรจึงมีเหตุผลน้อยที่จะรู้สึกมั่นใจมากขึ้นในขณะนี้

สิ่งใดอาจเกิดขึ้นต่อไป?

การเฝ้าดูสัญญาณว่าสถานการณ์อาจขยายวงกว้างเกินกว่าฝรั่งเศสจะเป็นสิ่งสำคัญ อาจมีข้อบ่งชี้เบื้องต้นของการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวแล้ว

ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรอายุ 10 ปีของอิตาลีและเยอรมนีก็ขยายตัวเช่นกัน เป็นประมาณ 119 จุดเบสิส ใกล้เคียงกับจุดสูงสุด 120-125 จุดเบสิสจากต้นเดือนนี้ หากส่วนต่างนี้ยังคงเพิ่มขึ้นควบคู่กับส่วนต่างฝรั่งเศส-เยอรมนี ก็จะบ่งชี้ว่านักลงทุนระมัดระวังมากขึ้นเกี่ยวกับหนี้สาธารณะในยูโรโซนโดยรวม นั่นหมายความว่าประเด็นนี้ไม่ใช่เพียงของฝรั่งเศสอีกต่อไป

นี่คือจุดที่ความเสี่ยงของการติดต่อของตลาดในวงกว้างเริ่มปรากฏขึ้น จากนั้นอาจสร้างแรงกดดันมากขึ้นต่อหุ้นยุโรปและยูโร และทำให้การพิจารณานโยบายของ ECB ซับซ้อนขึ้น

ในขณะนี้ ความสงบในตลาดในวงกว้างเป็นการพักผ่อนที่ยินดีต้อนรับ แต่ควรมุ่งเน้นความสนใจไปที่การพัฒนาที่อยู่ใต้พื้นผิว ด้วยส่วนต่างอัตราผลตอบแทนที่มีความเสี่ยงที่จะขยายตัวเพิ่มขึ้น การฟื้นตัวของความรู้สึกตลาดอาจพิสูจน์ได้ว่าอายุสั้น